而本次選擇收購(gòu)中科科技股權(quán)，中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)劉彥龍認(rèn)為，對(duì)于依靠自己研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)來(lái)講，從進(jìn)入市場(chǎng)到產(chǎn)品被認(rèn)可大約需要2到3年的時(shí)間，企業(yè)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)生產(chǎn)工藝較為成熟的標(biāo)的是一種比較好的選擇。
募投項(xiàng)目3年僅小批量試產(chǎn)
根據(jù)公告，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中科科技將成為?lè)凱膠片控股子公司。中科科技成立于2002年，是國(guó)內(nèi)最早從事鋰電隔膜研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)之一。2016年，中科科技營(yíng)業(yè)收入為2.53億元，凈利為2937萬(wàn)元。
7月24日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道了“中科科技近年來(lái)涉及諸多民事案件”。7月24日晚，樂(lè)凱膠片回應(yīng)稱，關(guān)于媒體報(bào)道中所關(guān)注內(nèi)容，公司已在盡職調(diào)查工作中予以充分關(guān)注，未來(lái)將充分判斷其法律風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等方面的影響，并請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)在對(duì)標(biāo)的公司的審計(jì)報(bào)告和評(píng)估報(bào)告中定量分析和判斷。公司將充分判斷相關(guān)事項(xiàng)是否對(duì)本次收購(gòu)的可行性構(gòu)成重大不利影響。
實(shí)際上，這已經(jīng)不是樂(lè)凱膠片第一次進(jìn)入隔膜市場(chǎng)了，不過(guò)此前的發(fā)展并不順利。2014年，樂(lè)凱膠片擬定增募集資金發(fā)展生產(chǎn)鋰電池隔膜項(xiàng)目等。然而，該投資為完全達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2016年6月，但該項(xiàng)目截至去年底只實(shí)現(xiàn)了小批量試產(chǎn)。
該高性能鋰離子電池PE隔膜產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目是樂(lè)凱膠片2014年非公開發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目之一。公司2017年一季度報(bào)中顯示，目前項(xiàng)目已完成廠房建設(shè)、設(shè)備安裝、單體及聯(lián)動(dòng)化工試車和產(chǎn)品送樣，實(shí)現(xiàn)小批量試產(chǎn)，正在籌備進(jìn)行項(xiàng)目竣工驗(yàn)收工作。因建設(shè)地點(diǎn)發(fā)生變化，整體建設(shè)規(guī)劃延期。
當(dāng)時(shí)，樂(lè)凱膠片承諾該項(xiàng)目投入募集資金總額約3億元，截至2016年底實(shí)際支付1.45億元，募集資金投入進(jìn)度48.32%。樂(lè)凱膠片相關(guān)工作人員表示，目前客戶開發(fā)和內(nèi)部調(diào)試工作正在同步進(jìn)行。至于什么時(shí)間達(dá)到量產(chǎn)，現(xiàn)在不好講。
標(biāo)的實(shí)控人曾沖擊IPO未果
對(duì)于樂(lè)凱膠片這次選擇收購(gòu)中科科技股權(quán)的方式，劉彥龍認(rèn)為，雖然相對(duì)于其他鋰電池材料來(lái)說(shuō)，鋰電池隔膜國(guó)產(chǎn)化較晚，但國(guó)產(chǎn)隔膜近幾年發(fā)展迅速，逐步替代進(jìn)口，已經(jīng)占國(guó)內(nèi)70%左右的市場(chǎng)份額，很多被市場(chǎng)認(rèn)可的企業(yè)正在快速擴(kuò)充產(chǎn)能。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，后來(lái)想要入場(chǎng)的企業(yè)無(wú)疑有很大壓力。對(duì)于依靠自己研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)來(lái)講，從進(jìn)入市場(chǎng)到產(chǎn)品被認(rèn)可，怎么也要2~3年，企業(yè)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，收購(gòu)生產(chǎn)工藝較為成熟的標(biāo)的是一種比較好的選擇。
而對(duì)于標(biāo)的中科科技的情況，真鋰研究首席分析師墨柯特別熟悉。墨柯稱，中科科技在業(yè)界多被稱為“格瑞恩”，是老牌的隔膜生產(chǎn)企業(yè)，巔峰時(shí)公司能占到市場(chǎng)份額的一半。那時(shí)主要做干法隔膜，主攻中低端消費(fèi)電池市場(chǎng)，這幾年開始做濕法隔膜。
墨柯分析認(rèn)為，中科科技有技術(shù)但擴(kuò)大產(chǎn)能受到資金不足的制約，而樂(lè)凱膠片想要造隔膜，兩者或許可一拍即合。
近年來(lái)，像樂(lè)凱膠片這樣，很多公司致力于自己研發(fā)生產(chǎn)隔膜，但成功的少。墨柯分析說(shuō)，問(wèn)題的關(guān)鍵是一個(gè)設(shè)備與工藝的融合問(wèn)題。隔膜設(shè)備制造廠提供的設(shè)備為了滿足大部分廠家的需求，比較大眾化。但對(duì)隔膜生產(chǎn)廠家來(lái)說(shuō)，每一家的技術(shù)路線總是有一些差別。這些較為大眾的設(shè)備的調(diào)試就很關(guān)鍵，調(diào)試好的設(shè)備才能讓企業(yè)的技術(shù)發(fā)揮出來(lái)，很多企業(yè)做不好這一步。
標(biāo)購(gòu)標(biāo)的中科科技的來(lái)歷也頗為耐人尋味。工商資料顯示，中科科技法定代表人是李長(zhǎng)杰，而李長(zhǎng)杰的另一身份是金龍精密銅管集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱金龍股份）董事長(zhǎng)。值得注意的是，2012年到2014年，金龍股份先后兩次IPO折戟，此后謀求“借殼”上市也未果。
資金問(wèn)題一直是金龍股份的痛點(diǎn)，2012招股說(shuō)明書稱，屬于資金密集型的銅加工行業(yè)，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)資金的需求量較大。發(fā)行人一般通過(guò)銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等方式取得運(yùn)營(yíng)資金。如果未來(lái)宏觀貨幣政策進(jìn)一步收緊，銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)的利率進(jìn)一步提升，則發(fā)行人銅加工業(yè)務(wù)面臨資金成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，并將導(dǎo)致發(fā)行人凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。
