公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.33億，同比增長161.33%，扣非歸母凈利潤1.66億，同比增長95.92%。公司業(yè)績增速在動力電池行業(yè)中橫向比較是非常靚麗的，這要得益于公司原有主業(yè)和動力電池業(yè)務的雙輪驅動。
值得注意的是，公司鋰離子電池業(yè)務收入同比增長155.63%，且毛利率比上年同期增加2.36 個百分點達到22.83%，在動力電池價格同比下降25%以上的情況下實屬難得，彰顯了公司通過提升自動化水平，供應鏈管理，提升產能利用率和規(guī)模化效應控制成本的能力。公司1.27億的投資收益里包含了轉讓麥克維爾股權的1.15億，這部分投資收益不僅能增厚公司業(yè)績，而且因為投資收益獲得的是現(xiàn)金，能分擔部分財務壓力。
動力電池產能投建和客戶拓展順利，有望沖出重圍成為行業(yè)黑馬。公司現(xiàn)有產能6Gwh，包含磷酸鐵鋰2.5Gwh，三元3.5Gwh（其中2.5Gwh 于六月份投產，可以兼容21700 和18650）。1Gwh 的軟包電池廠房已經建設好，等待設備安裝，預計8月份投產。年底還有2Gwh 的三元方形電池產能準備投產，因此到年底將形成9Gwh 的產能。
公司雖然是動力電池領域的新生力量，但是從采購高端設備、引進先進人才隊伍、領先布局軟包和21700 產能，無不體現(xiàn)公司的堅定態(tài)度和強大實力。公司在下游客戶拓展上也不斷超預期。在堅守南京金龍、中通客車、陸地方舟、成都雅駿等客車和物流車大客戶的基礎上，公司近期新增客車龍頭宇通這一大客戶，并有望在今年實現(xiàn)供貨。隨著軟包電池產能的投建，公司將在乘用車客戶上也將取得突破。
傳統(tǒng)業(yè)務奠定堅實的業(yè)績基礎。公司在鋰原電池行業(yè)本就是龍頭，具有定價權，毛利率長期維持35%以上。公司一方面挖掘物聯(lián)網、汽車電子等增量市場，另一方面收購孚安特后打通中低端市場，實現(xiàn)渠道協(xié)同。電子霧化劑業(yè)務在ODM 業(yè)務基礎上，自有品牌不斷突破，有望保持穩(wěn)定增長。公司將部分股權轉讓給麥克維爾管理層后，雖然沒有控制權，但是麥克維爾管理團隊的自主權更高，激勵更好。
盈利預測和投資評級：動力電池行業(yè)今明兩年將面臨洗牌，但是預計優(yōu)質電池仍有較大市場需求，公司憑借高品質的產品已經獲得市場的認可。雖然行業(yè)長期是降價趨勢，但是公司強大的成本控制能力使得公司利潤率仍能維持高位。我們預計2017-2019年的EPS 分別為0.57元，0.64元，0.81元，對應PE 為41 倍，37 倍，29 倍，維持“增持”評級。
