科創(chuàng)板正吸引越來越多的賽道龍頭，聯(lián)贏激光即是其中之一。

作為國內最早從事研發(fā)、生產動力電池激光焊接設備的廠商之一，聯(lián)贏激光及時跨越了國內激光行業(yè)早期的技術門檻，先于競爭對手引入能量控制技術，極大降低自研激光器的能量波動，實現(xiàn)進口替代，成功抓住了動力電池行業(yè)的風口紅利。

已與寧德時代（CATL）、國軒高科等國內動力電池頭部廠商形成了穩(wěn)定業(yè)務合作的聯(lián)贏激光，如今卻由于下游行業(yè)的波動，業(yè)績上承受了一定的壓力。面對依然龐大的市場需求和急劇變化的下游產業(yè)，聯(lián)贏激光將如何再次占據(jù)主動、把握先機？

動力電池焊接王

焊接是制造中接合金屬或其他熱塑性材料的常用工藝和技術。激光焊接則是用高能量密度的激光束作為熱源，相比傳統(tǒng)焊接技術，具有熔深深、速度快、變形小、對焊接環(huán)境要求不高等獨特優(yōu)勢，因此被廣泛運用。

因此，激光焊接與“激光切割”、“激光打標”共同構成激光加工技術的三駕馬車。不過，與激光切割、激光打標破壞物質表面或整體結構的原理不同，激光焊接則在熔融物質原有結構后再進行重新構筑，所以工藝難度更高、發(fā)展歷史也較短。

在分類上，根據(jù)不同的增益介質，激光器可以分為固體激光器（如YAG激光器、光纖激光器、半導體激光器）、氣體激光器（如二氧化碳激光器）和液體激光器。其中，YAG激光器具有可同時或分時多點焊接、峰值功率高、成本低等優(yōu)勢，被廣泛用于激光焊接行業(yè)。

但是，在國內激光產業(yè)發(fā)展的初期，國內市場的YAG激光器均采用電流負反饋技術，其能量波動率在8%以上，無法適應高端精密焊接的需求，更無法勝任對進口產品的替代。如果不能攻克能量控制的相關技術，中國的激光器將一直無法參與產業(yè)鏈競爭。

聯(lián)贏激光及時洞察了國內的行業(yè)瓶頸，意識到只有降低激光器的能量波動率，才能與國外產品有一戰(zhàn)之力。因此聯(lián)贏激光從深圳大學收購了能量負反饋技術，并通過自主研發(fā)創(chuàng)新，讓這項實驗室里的技術具備了產業(yè)化條件。

2006年11月，聯(lián)贏激光自主設計制作完成了HWLW-025A 精密激光焊接機。該產品實現(xiàn)了焊接機能量波動小于±3%的目標，已經達到國際同類產品水平。憑借技術和成本的雙重優(yōu)勢，聯(lián)贏激光的精密激光焊接機首先打動了日本客戶，隨后又征服了國內光通訊行業(yè)的眾多客戶。

通過市場驗證和反饋，該技術持續(xù)迭代，聯(lián)贏激光逐步確立了以YAG激光焊接機為核心的發(fā)展方向，并通過與新能源科技有限公司（Amperex Technology Limited）合作，進入電池相關行業(yè)。

聯(lián)贏激光依然保持了極具前瞻性的市場敏感度，在營收持續(xù)增長的正循環(huán)中，不斷豐富產品線，逐步掌握了YAG激光器、半導體激光器和光纖激光器及各種激光焊接成套設備研發(fā)和生產，為之后搭上動力電池行業(yè)的東風埋下了伏筆。

動力電池的焊接部位多、難度大、精度要求相對較高，廠商在生產設備的安全性、精密性和加工效率等指標上也有更高的要求。在技術領先且在電池行業(yè)有經驗積累的聯(lián)贏激光，在寧德時代創(chuàng)立之初就成為其業(yè)務、技術的合作方，業(yè)績也水漲船高。

（2016-2019H1聯(lián)贏激光營收及凈利潤）

經過在動力電池焊接行業(yè)的多年耕耘，聯(lián)贏激光不僅在2017年被寧德時代評為“最佳合作伙伴”，并且進一步鎖定與動力電池行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)務合作關系。根據(jù)高工產業(yè)研究院（GGII）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2019年上半年動力電池裝機總電量排名前十的企業(yè)，有九家都與聯(lián)贏激光開展了業(yè)務合作。

除了自主實現(xiàn)激光能量控制技術的研發(fā)和產業(yè)化之外，聯(lián)贏激光攻克了多波長激光同軸復合焊接技術、藍光激光器焊接技術、激光焊接加工工藝技術等七項核心技術，構建了自己的技術護城河。尤其是聯(lián)贏激光攻克的藍光激光焊接技術，能夠有效解決銅材焊接的技術瓶頸，讓產品再次掌握競爭先機。

受累下游 頹勢初現(xiàn)

作為制造企業(yè)，下游產業(yè)的波動是影響業(yè)績的重要因素。2019年產業(yè)鏈終端產品新能源汽車的銷量下滑，讓聯(lián)贏激光的業(yè)務感受到了來自下游的寒意。

2019年3月，多部門聯(lián)合發(fā)布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，新能源乘用車、專用車和客車三個領域的國家補貼退坡降幅超過50%，而且地方補貼在6月底的過渡期結束后也被取消。這直接導致新能源汽車銷量在7月迎來了首次負增長，國內市場全年銷量僅為1206萬輛，同比下降4%。

除了終端消費市場在波動之外，動力電池行業(yè)內的競爭也愈演愈烈，部分廠商經營遇阻，間接拖累了聯(lián)贏激光的業(yè)績。

2017年，格力智能和銀隆新能源開始合作，由前者為后者提供電池制造設備，與聯(lián)贏激光的采購業(yè)務也由格力智能支付款項和驗收設備。然而，銀隆新能源之后經營不善，格力智能和聯(lián)贏激光協(xié)商后簽訂了《商談備忘錄》和《采購合同補充協(xié)議》，變更后合同價格相較原合同價格下降18%。該合同價格的變更直接導致聯(lián)贏激光2018年成套設備毛利率下降3.88%。

由于下游的波動，聯(lián)贏激光盡管在營收上還保持著增長態(tài)勢，但新簽設備訂單已經有所下滑。聯(lián)贏激光2018年新簽設備訂單金額為8.95億元，相較于2017年的13.01億元同比下滑31.2%。

在具體的財務狀況上，聯(lián)贏激光的應收賬款余額則在逐年提高，從2016年的1.4億元增長至2019年上半年的3.7億元。應收賬款周轉率雖然低于招股書中可比公司的平均值，但與主要對標的大族激光、華工科技和先導智能處于相似水平，側面印證了整個行業(yè)的風向。

（激光行業(yè)頭部廠商應收賬款周轉率）

不管是終端新能源車銷量的波動，還是下游動力電池行業(yè)激烈的競爭，都讓聯(lián)贏激光短期內業(yè)績承壓。

能否押注高功率激光器？

下游行業(yè)波動只不過延緩了產品更迭速率，越來越成熟的市場環(huán)境和依然存在的市場需求，則是整個產業(yè)鏈走出寒冬的希望所在。

放眼全球市場，作為產業(yè)鏈終端產品的新能源汽車依然強勢。據(jù)EV Sales最新數(shù)據(jù)顯示，2019年全球銷售新能源汽車約221萬輛，同比增長10%。

國內市場雖然補貼政策退坡，但扶持新能源汽車的立場并未改變。2019年12月3日，工信部了發(fā)布《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》征求意見稿，提出到2025年，新能源汽車銷量占比達到25%左右。這無疑說明在未來五年內，新能源汽車還有龐大的增量存在。

行業(yè)成熟度的提升，也有利于一直服務于行業(yè)龍頭客戶的聯(lián)贏激光。除了動力電池的裝機量仍然保持著增勢以外，隨著低端產能被逐步淘汰，市場份額開始向頭部廠商集中。2018年，國內動力電池行業(yè)排名前三的寧德時代、比亞迪和國軒高科裝機量合計占比為66.89%。而在2019年上半年，前三大廠商不僅排名沒變，裝機量合計占比也提升至75.87%。

（2016-2019H1動力電池裝機量）

頭部廠商間的業(yè)務合作也將越來越緊密。2020年2月3日，寧德時代發(fā)布公告，稱其已與特斯拉（上海）有限公司簽署協(xié)議，寧德時代將向特斯拉供應鋰離子動力電池產品。全球最大的電池供應商與全球最大電動車廠商強強聯(lián)手的合作形式，也將是未來產業(yè)鏈中廠商協(xié)同發(fā)展的主旋律。

下游格局的變化，恐怕將成為影響聯(lián)贏激光業(yè)務狀況的主要因素。由于動力電池廠商承受著主機廠的成本傳導壓力，從2016年到2019年上半年，寧德時代的毛利率逐步下滑，從43.70%下降到29.79%，上游的聯(lián)贏激光的毛利率也隨之下滑。隨著動力電池行業(yè)集中度的不斷提升，頭部廠商的話語權越來越重，聯(lián)贏激光在議價中恐面對更大壓力。

在需求依然存在、上游不斷整合的背景下，聯(lián)贏激光如何通過自主創(chuàng)新提前“卡位”，“鎖定”行業(yè)龍頭地位，就成為了發(fā)展的關鍵。而市場需求連最大的光纖激光器，則是廠商們追逐的重點。根據(jù)Laser Markets Research的統(tǒng)計，2017年全球工業(yè)激光器中光纖激光器占比為47%，較2013年的34%提升了13%。

光纖激光器是用摻稀土元素玻璃光纖作為增益介質的激光器。相比YAG激光器，其光束質量好、光電轉換效率高，因而被廣泛運用于動力電池、家電、汽車等行業(yè)的焊接工序中。聯(lián)贏激光的光纖激光器可以在6000W激光功率的前提下，保持±1%的穩(wěn)定性。

而在高功率光纖激光器的競爭中，聯(lián)贏激光自制的產品相較于國際知名廠商IPG仍有差距，因此仍需要外購。外購激光器的銷售數(shù)量占比也由2016年的6.20%增長到2018年16.95%。聯(lián)贏激光無疑需要推出更具競爭力的激光器，來應對行業(yè)的技術升級。

依靠極具戰(zhàn)略眼光的技術布局和攻關，聯(lián)贏激光在國內率先突破激光能量控制技術，搶灘激光焊接市場。隨后又憑借領先的技術和豐富的產品線，占據(jù)了動力電池焊接市場的龍頭地位，乘上了世界動力電池產能向中國轉移的東風。

盡管近兩年下游動力電池市場和新能源車市場出現(xiàn)了波動，但長期來看，下游需求依然十分旺盛，行業(yè)在整合、成熟的進程中，將逐漸釋放出增量。若想繼續(xù)跟上新興產業(yè)的發(fā)展步伐，聯(lián)贏激光無疑需要攻克高功率光纖激光器的技術難點、發(fā)揮自研藍光激光器的技術優(yōu)勢，在鞏固行業(yè)地位的前提下開拓新市場。一場新的搶灘登陸戰(zhàn)，又要開始了。