在曩昔幾年中，“全民”PE盛行，本錢蜂擁而上，無(wú)論是上市公司、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，仍是小富即安的老板，都自愿入局。重金押注背面，他們寄希望于企業(yè)上市或被并購(gòu)換來(lái)數(shù)十倍的投資報(bào)答。可是，硬幣總有雙面。相比于少量PE項(xiàng)目憑借IPO或并購(gòu)?fù)緩酵顺龆灰贡└唬郟E項(xiàng)目則是杳無(wú)音信乃至血本無(wú)歸。
    據(jù)悉早在一個(gè)多月前的2017年7月17日就現(xiàn)已到期的安全信任旗下一款安全財(cái)富·富川調(diào)集資金信任方案（以下簡(jiǎn)稱“富川方案”）面臨著進(jìn)退維谷的為難局勢(shì)。五年前，其作為Pre-IPO項(xiàng)目，投向“國(guó)內(nèi)最大的鎳鈷和第三大銅生產(chǎn)商”金川集團(tuán)，可是因其上市停滯，項(xiàng)目至今無(wú)法退出，認(rèn)購(gòu)該信任方案的數(shù)十位投資者，因而淪為“套中人”。
    IPO遇阻
    “金川集團(tuán)聲稱鎳排名全國(guó)第二，銅排名全國(guó)第三，其時(shí)給了600億的估值，預(yù)備上主板，聽(tīng)上去確實(shí)是一個(gè)很好的PE項(xiàng)目”，8月8日，作為上述有關(guān)信任方案的投資者之一，上海恩戈羅股權(quán)投資有限公司董事長(zhǎng)仇憲民回溯起五年前的一幕時(shí)表明，“其時(shí)安全信任在全國(guó)推介該方案，到了上海只剩5000萬(wàn)元的額度，其時(shí)現(xiàn)已有人認(rèn)購(gòu)了3000萬(wàn)，只給短短兩天時(shí)刻，所以我就決議認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)。”
    彼時(shí)，跟著2009年創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)閘，國(guó)內(nèi)PE項(xiàng)目和本錢市場(chǎng)投資火熱，2010年-2011年，更是迎來(lái)“全民”PE年代。
    在這樣的布景下，金川集團(tuán)在2012年8月披露了上市方案。
    官網(wǎng)顯現(xiàn)，2012年8月31日舉行的第一屆董事會(huì)第三次會(huì)議上，金川集團(tuán)表明，“擬全面發(fā)動(dòng)全體上市作業(yè)，力求于2013年頭完結(jié)預(yù)備作業(yè)并申報(bào)材料，擇機(jī)在A股發(fā)行上市”。
    在此之前，海亮股份和西藏礦業(yè)也敏捷入股了金川集團(tuán)。
    海亮股份2012年6月16日布告顯現(xiàn)，其擬以8億元自有資金認(rèn)購(gòu)金川集團(tuán)定增2.57億股，占比1.12%，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為3.11元/股。同年6月21日，西藏礦業(yè)布告稱，擬以1億元自有資金認(rèn)購(gòu)金川集團(tuán)定增3220萬(wàn)股，占比0.14%。
    依據(jù)記者獲得的富川方案信任合同顯現(xiàn)，2012年7月17日安全信任的富川方案便在當(dāng)日孕育而生。該信任方案以4.8億元入股金川集團(tuán)，對(duì)應(yīng)間接持股份額0.669%，按凈財(cái)物核算，入股價(jià)格1.5倍PB，期限為“3+2”年，安全信任收取年利率2%的固定管理費(fèi)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)記者得悉，該信任方案的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為1000萬(wàn)元，包含仇先生在內(nèi)，共有上海、成都、深圳、南京等地的30位投資者參加認(rèn)購(gòu)。
    雖然被上市公司和投資者寄予厚望，可是金川集團(tuán)的上市之路可謂曲折。
    就在該信任方案簽署不久，2012年11月，證監(jiān)會(huì)推廣新股發(fā)行制度改革，導(dǎo)致IPO暫緩，空窗期長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月，一向持續(xù)到2014年1月。
    落井下石的是，2013年以來(lái)，金川集團(tuán)地點(diǎn)的鎳、銅、鈷等有色金屬板塊扶搖直上，導(dǎo)致其成績(jī)?cè)庥觥盎F盧”。
    該信任方案季度陳述和代保管函顯現(xiàn)，2013、2014年，金川集團(tuán)凈利潤(rùn)下滑至6.7億元和1.4億元，2015年凈利潤(rùn)為虧本65.9億，其上市方案不得不停滯。
    2015年7月17日，安全信任以一紙延期闡明函宣告項(xiàng)目延期。
    兌付條款爭(zhēng)議
    值得一提的是，在此過(guò)程中，投資者與安全信任還存在條款不合。投資者以為，安全信任推介時(shí)說(shuō)到，金川集團(tuán)作出了年化率15%的回購(gòu)許諾，即便無(wú)法如期上市，也可以進(jìn)行回購(gòu)。“一個(gè)PE項(xiàng)目如果成功上市的話，絕不會(huì)只要15%的收益，我其時(shí)認(rèn)購(gòu)，很大程度上也考慮到金川集團(tuán)的回購(gòu)許諾。”仇先生表明。
    可是，安全信任表明，其在2015年8月向金川集團(tuán)提出回購(gòu)懇求，未得到金川集團(tuán)其所屬上級(jí)甘肅國(guó)資管理部門的贊同。
    此后，投資者表明，安全信任在推介時(shí)并沒(méi)有奉告該回購(gòu)條款需求金川集團(tuán)股東大會(huì)經(jīng)過(guò)等前提條件，存在隱秘。
    安全信任在8月15日的郵件回復(fù)中解釋稱：“回購(gòu)條款觸及標(biāo)的公司減資程序，依據(jù)公司法的相關(guān)規(guī)定，需求標(biāo)的公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，安全信任向投資人出具的季報(bào)中，披露了回購(gòu)有關(guān)信息。”
    但至于在推介出售時(shí)是否就有關(guān)回購(gòu)問(wèn)題進(jìn)行了隱秘，安全信任8月16日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)記者表明，“因?yàn)橄嚓P(guān)人員離職，關(guān)于產(chǎn)品推介的狀況還在核實(shí)中，關(guān)于回購(gòu)條款因觸及保密不方便泄漏。”
    隨后兩年，因?yàn)橛猩饘傩袠I(yè)持續(xù)低迷，2016年金川集團(tuán)凈利潤(rùn)仍為虧本的38.1億元。直至2017年7月17日，安全信任稱該信任方案凈收益-1.86億元，虧本38.9%，無(wú)法在該日期內(nèi)完結(jié)處置作業(yè)，將以代保管方式持續(xù)保管信任財(cái)物。
    關(guān)于金川集團(tuán)目前的運(yùn)營(yíng)狀況，8月16日上午，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)記者致電金川集團(tuán)，其作業(yè)人員以無(wú)法核實(shí)身份為由拒絕了采訪要求。
    安全信任則在上述回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)記者采訪郵件中著重，“2017年上半年金屬價(jià)格走穩(wěn)反彈，金川集團(tuán)如果可以堅(jiān)持成績(jī)提高趨勢(shì)，將有助于項(xiàng)目處置變現(xiàn)，包含上市后經(jīng)過(guò)本錢市場(chǎng)退出。后續(xù)，安全信任仍將推動(dòng)包含股權(quán)回購(gòu)、股權(quán)退出、第三方財(cái)物轉(zhuǎn)讓在內(nèi)的各項(xiàng)作業(yè)”。
    而對(duì)比焦慮的上述信任方案的投資者而言，相同參加到金川集團(tuán)有關(guān)IPO項(xiàng)目投資的兩家上市公司，其情緒則顯得較為漠然。
    8月11日，海亮股份董秘辦作業(yè)人員通知21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)記者，“入股金川集團(tuán)，主要是出于工業(yè)上下游整合的考慮”。而西藏礦業(yè)董秘辦人士表明“我們是長(zhǎng)線投資，一向沒(méi)有退出”。
    在全民PE的路上，金川集團(tuán)的有關(guān)事例絕不會(huì)缺少“來(lái)者”。
    “雖然PE很火，情愿投資的資金許多，可是開(kāi)掘好的PE項(xiàng)目，需求火眼金睛，不僅是個(gè)技術(shù)活，并且是個(gè)系統(tǒng)工程，”從事Pre-IPO投資多年的盈科本錢投資總監(jiān)連盛通知21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)導(dǎo)記者，“不能光憑財(cái)務(wù)指標(biāo)就做投資決策。公司內(nèi)行業(yè)內(nèi)是否占據(jù)肯定領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，是否具備先進(jìn)的技術(shù)壁壘，產(chǎn)品運(yùn)用是否有寬廣的開(kāi)展空間，產(chǎn)品理念是否符合未來(lái)先進(jìn)開(kāi)展方向，這些都是成績(jī)?cè)黾拥母祝峭顿Y者需求更重視的。”