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據招股書，曼恩斯特主營業務為高精密狹縫式涂布模頭、涂布設備及涂布配件的研發、設計、生產、銷售。高精密狹縫式涂布模頭為鋰電池生產涂布機的核心部件，涂布是繼制備正負極漿料完成后的下一道工序，也是鋰電池生產前段工序的核心環節。
得益于新能源行業高景氣度，公司近年來業績迎來大爆發。據招股書，2020-2022年，公司的營收分別為1.47億元、2.39億元和4.88億元，凈利分別為6024萬元、9516萬元和2.03億元，營收與凈利潤的年復合增長率高。此外公司預計2023年一季度營收同比增長73.98%至98.84%，凈利潤同比增長79.93%至106.59%，扣非凈利潤同比增長85.73%至113.77%。
靚麗業績的背后，“國產替代”和“自研技術”等推動力功不可沒，而作為即將登陸資本市場的涂布模頭第一股，除了在鋰電行業大顯身手之外，還有哪些想象空間?
01
鈣鈦礦：增長新空間
作為專注于涂布技術應用研發、設計制造、銷售交付的高科技公司，曼恩斯特以“讓涂布變得簡單”為愿景，核心團隊深根涂布技術十余載，已經在鋰電極片涂布領域取得了不俗的成績，實現了鋰電極片涂布核心技術的進口替代。殊不知，該涂布技術在其他高端產品制造過程中也扮演著重要角色。
涂布是一種將基材表面空氣用其它物質替代的工藝，僅從這個定義上來看，涂布工藝便有著非常廣泛的應用，比較好理解的是低端應用，如膠帶、紙張、布料等。但包括鋰電極片在內的高端應用，涂布技術的產業化則是一項復雜的系統工程，需通過對材料學、流體力學、自動化控制技術和軟件算法等理論研究分析，方能不斷提升涂布產品精度(厚度、面密度等)、涂布效率(寬度、速度等)和涂布效果(尺寸、外觀等)等技術指標。
手握國際一流涂布技術的高科技公司，曼恩斯特自然不會只滿足于鋰電行業，公司已經將鈣鈦礦作為下一個增長新空間。
鈣鈦礦電池具有耗材少、成本低、產業鏈緊湊、總投資少的優點，可與多種類型電池疊層以進一步提升轉換效率。相關研究報告顯示，在BIPV領域，鈣鈦礦電池相對晶硅電池具有安裝方便、透光、低光照環境發電能力強的優點，根據測算，2025年鈣鈦礦電池在BIPV領域的裝機量可達35GW，對應市場空間1472億元。
目前鈣鈦礦電池產業化正處于初期，裝備制造商受益。其中鈣鈦礦電池的空穴傳輸層修飾層的涂覆、鈣鈦礦層涂覆、空穴修飾層涂覆等工序均需要使用到狹縫涂布裝備，以涂布技術為核心的曼恩斯特，已同中國科學院深圳先進技術研究院簽署聯合實驗室合作協議，合作內容包含與中國科學院深圳先進技術研究院成立鈣鈦礦薄膜太陽能電池聯合實驗室，聯合實驗室將主要圍繞鈣鈦礦薄膜太陽能電池的大面積生產工藝與裝備等方面，在前沿技術研究，新產品開發、技術平臺建立及人才培養等多層面進行廣泛合作，同時還包括雙方共同申請各級科技資助計劃項目等。
02
液晶顯示面板：再與日韓掰手腕
作為數字時代信息呈現的主要載體和人機交互的基礎窗口，近年來，我國新型顯示產業不斷跑出“加速度”、邁上“新臺階”，顯示面板年產能達2億平方米，產業規模躍居全球第一。在TFT-LCD顯示面板方面，我國自2017年以來一直占據國際市場出貨量第一的位置，國內顯示面板上游相關廠商掌握了先進原材料設計、生產技術。ITO玻璃基板、TFT屏、液晶、偏光片等原材料已實現國產化，國內液晶顯示產業鏈上游逐漸完善。上游原材料的國產化有利于提升本行業抵御原材料供應不穩定風險的能力，也為國內中游的液晶顯示屏生產企業提供了發展的契機。
但是液晶顯示面板生產過程中光刻膠涂覆、感光樹脂層涂覆(需要黑色、紅色、綠色、藍色 四次)、透明有機保護層涂覆、透明柱狀襯墊層涂覆等工藝均需要用到涂布工藝，而現在量產產線涂布裝備還牢牢掌控在日本、韓國企業的手中，其中包括TORAY,TAZMO,DNS,TEL，KC TECH,NARAE等。遺憾的是，目前作為液晶顯示面板生產核心環節之一的涂布裝備沒有國內企業參與。
曼恩斯特又面臨數年前在鋰電行業面臨的相同挑戰：同日本企業競爭。據了解，目前公司已經同國內相關面板企業展開產業合作，正全力攻堅克難，打破技術壁壘。
OLED作為繼 CRT 與 LCD 后第三代顯示技術，多種維度優勢顯著，產業化工作已經開始，大尺寸全彩色器件目前尚處在產業化的前期階段。基于其技術特點在智能手機、可穿戴等中小尺寸領域滲透率持續提升，2021 年 AMOLED 在智能手機領域滲透率已達 35.3%，2023 年有望進一步提升至 42.5%。TV 作為 AMOLED 另一重要應用市場，滲透率提升潛力巨大，2022年OLED TV 滲透率僅3.4%，增長十分迅速，到 2026 年 OLED TV 滲透率將有望提升至 5.0%，目前 OLED 顯示屏主要由韓系廠商生產，但國內廠商已開始大規模布局，基于高性價比和充裕的產能配套，有望快速替代。我國當前新增 OLED 產線投資數量已超過韓國，據Omdia 預測，2026 年單看目前已公布項目，我國 OLED 面板產能有望占到 49.04%，達到與韓系 OLED 面板廠商平分秋色。與TFTLCD制程類似，OLED的制程工藝也需要狹縫涂布技術的支撐，這就為國產狹縫涂布技術在顯示面板領域的拓展提供了機會，也是涂布技術國產龍頭曼恩斯特的機會。
03
未來：多點開花 持續賦能
依托在鋰電行業涂布技術的積累，曼恩斯特已經在氫燃料電池電極、鈣鈦礦太陽能電池、有機發光二極管(OLED)等非鋰電領域其他應用場景實現了零的突破。氫燃料電池領域，搭載了公司涂布模頭的小型涂布機實現了對阜陽攀業氫能源科技有限公司和蘇州福氫氫能科技有限公司的銷售;在鈣鈦礦領域，公司產品終端客戶為杭州纖納光電科技有限公司;在OLED領域，公司產品實現了對拓米(成都)應用技術研究院有限公司的銷售。公司已建好應用于卷材類涂布的工程技術中心，同時正在籌建用于平板類涂布的工程技術中心，未來在雙工程技術中心平臺的支持下，公司將加快研產一體化的速度，不斷推出適用于不同領域不應用場景的涂布產品。
曼恩斯特表示，公司將借助于資本市場的力量，持續加大在鋰離子電池涂布技術的研發投入，重點布局高固含、全固含、固態電解質等新型涂布技術，推動產品多樣化、智能化、信息化;同時將逐步進軍鈣鈦礦太陽能電池、半導體先進封裝、燃料電池、液晶顯示等領域，不斷吸引國內外專業的技術人才，持續強化公司的涂布技術研發實力，不斷攻克涂布技術在各領域的產業成果轉化，致力于成為擁有自主知識產權和開發能力的國際一流水準的涂布技術領域智能化整體解決方案供應商，為下游產業發展賦能。
