鋰電世界   曾創造中國新能源領域最大一次IPO的賽維LDK，在六年后的今天，遭紐交所和投資人的“逼宮”。

    4月1日，紐交所認為，賽維LDK“異常低”的股價，不再符合在交易所掛牌交易的標準。而就在幾天前，該公司才剛剛宣稱海外債務重組取得重大進展。

    投資人中銀國際旗下阿波羅亞洲投資有限公司（ApolloInvestmentAsiaLimited，以下簡稱“阿波羅公司”)橫空殺出，要求法院裁定賽維LDK創始人及董事長彭小峰個人破產，再加上停牌造成的相關方對股權貶值的擔憂，這兩件事或將對賽維LDK已經獲得進展的債務重組帶來影響。

    在賽維LDK看來，保殼是海外債務重組的首要條件。為此，這家曾雄心勃勃要成為全球太陽能硅片老大的民企，如今在為岌岌可危的上市地位作最后沖刺。

    與此同時，彭小峰亦在謀求絕處逢生的可能，再以10億元豪賭電子商務。與此前豪賭多晶硅，又百億美元豪賭薄膜光伏一樣，這一次彭小峰對電子商務公司的投資依然大手筆，“15年內，銷售額要達到4000億美元，利潤額達200億美元”。

    逼宮

    就在賽維LDK重組的關鍵時點，作為占比21%的A類可轉換優先股的持有人，阿波羅公司未能就“重組支持協議”達成一致意見，正在試圖通過法律程序，申請法院裁定賽維LDK創始人及董事長彭小峰個人破產。

    阿波羅公司為中銀國際海外投資機構，同時也申請彭小峰為其價值7500萬美元的優先股作出賠償。

    盡管賽維LDK新聞發言人彭少敏認為，“阿波羅公司的訴求目前僅停留于意向階段。”但同時他也指出，“可能是這一消息引發市場擔憂，導致公司股價"異常低"。”

    資料顯示，中銀旗下的阿波羅公司、國開金融有限責任公司、建銀國際下屬投資基金，曾在2011年參與賽維LDK硅科技公司的股權融資，3家公司共同投資2.4億美元，占賽維LDK硅科技公司總股本18.46%的可轉換優先股，用以支持多晶硅以及化學品業務的經營發展。

    按照當時的投資協議，賽維LDK的多晶硅項目總估值約13億美元左右，公司承諾在兩年內，實現LDK硅科技公司的拆分上市，上述3家投資者將以1：1的比例，將優先股轉化為普通股。

    反之，如果不能實現上市，賽維LDK則須以2.4億美元的價格，贖回上述可轉換優先股，并且，如果當年度的投資內部收益率達不到23%，賽維LDK必須用現金予以補償。

    這份對賭協議，促使賽維LDK硅科技公司此后拆分，一度站在了IPO的門口，但因行業和自身成本等多重因素，終究未能成功。此后，賽維LDK自身又深陷債務泥潭。據稱，3家投資公司為了降低風險，曾要求彭小峰個人資產提供連帶擔保。

    由于上市未能成功，導致投資公司遭到損失，阿波羅公司則要求以“申請彭小峰個人破產”來履行對賭協議，選擇的時間段，就在賽維意圖海外債務重組的重要時刻。賽維LDK認為，這一消息或導致了公司股價“異常低”。

    3月28日，賽維LDK公告稱，已與大多數海外債權人簽訂了重組支持協議，并確認了過渡期融資安排。為此，這被視作是公司海外債務重組的又一重大進展。

    4月1日，紐交所認為，賽維LDK“異常低”的股價，已經跌至1美元以下，不再符合在交易所掛牌交易的標準——這意味著，賽維LDK股票將不能在紐交所主板交易而轉到OTC（場外交易市場）交易。

    保殼

    在賽維LDK看來，保殼是海外債務重組的首要條件。而阿波羅公司的追訴的另一個原因是，不同意賽維LDK的重組方案。

    雙方的博弈、以及停牌造成的股權貶值預期，或將對賽維LDK已經獲得進展的重組帶來影響。

    今年3月，賽維LDK曾向開曼群島大法院遞交文件，申請任命聯合臨時清盤人，以解決到期的17億元人民幣債務。據悉，當時公司提出兩種方案，一是現金贖回，債券持有人的1美元股價，以2折贖回。

    另一種則是債轉股的方式，8.736%的債券將以每股1.586美元的股票交易，其余部分，則進行可轉債。部分可轉債將在2015年完成，另一批則往后延期。截至目前，已有超過60%的優先票據投資人、79%的優先股投資人支持重組協議。

    與此同時，公司第三大股東、具有國資背景的恒瑞新能源（香港）有限公司簽署承諾書，將提供臨時融資最高1400萬美元的本金金額，以支付債權人、股東現金兌付需求等海外債務重組費用。

    4月2日，開曼群島大法院批準賽維LDK延期清盤呈請及一系列重組文件，并同意賽維LDK在法院下達進一步法院令之前，繼續以臨時清盤的方式進行債務重組。預計在5月31日之前，聯合臨時清盤人與賽維LDK將申請法院批準就重組事宜召開債權人會議。

    據悉，參與股權融資的另外兩家投資公司國開金融、建銀國際下屬基金均已認可了債務重組方案，并簽署重組支持協議。

    然而，中銀國際下屬的阿波羅公司一直未能同意上述方案。賽維LDK新聞發言人彭少敏表示，涉及阿波羅公司的賠償，與彭小峰個人投資的百世德公司無關，也不會影響到賽維LDK現有的業務。“目前，公司正在積極與紐交所進行溝通，也正在與阿波羅公司就優先股事宜協商”。彭少敏認為，海外債務重組的進展是卓有成效的，目前，公司有4處產能入圍工信部第二批光伏準入企業名單，公司生產已經在恢復。

    破局

    與無錫尚德破產重整不同，賽維LDK的債務重組，避免了股東與實際控制人發生變化，但如果方案不能獲得債權人同意，那只能退市后采取破產清算的方式。

    2014年，多家光伏上市公司開始扭虧為盈。為了給予海外債權人信心，賽維LDK發表了一份聲明，預計在2014年收入約為12.4億美元，比2013年翻番；預計2015年收入將提高至16.3億美元、2016年為17.9億美元、2017年達18.49億美元、2018年為18.46億美元。