光宇的LFP產品主要用于海外市場的電信基站,另外也用于電動汽車。該公司指出,現時來自電動汽車制造商的下游需求強勁,而公司拒絕了一些訂單,主要由于生產設施的利用率已達到100%。預期在2015下半年和2016年,電動車電池業務的收入將環比強勁增長。北汽控股、新大洋和御捷是光宇電動汽車電池業務的主要客戶。另外,光宇亦一直有向廣汽集團供應少量LFP電池,以供集團生產電動公交車。光宇管理層表示,由于電動車電池的下游需求強勁,公司正在擴大電動車電池的產能。除了LFP電池外,光宇已完成研發NCA電池研發,管理層認為,在電動車電池需求不斷增加之下,公司將是受益者之一。
早前,工信部公布了首批符合政府標準的電動車電池制造商,而光宇是十家符合標準的電動車電池制造商之一。據我們了解,工信部將擴大該名單,而更多的電池制造商將被符合工信部的標準。但是我們認為,這是對該公司電池產品質量的肯定,而汽車制造商可把其作為參考。
管理層表示,盡管出貨量放緩,但公司的鋰聚合物電池的需求強勁(以銷量計),主要由于智能手機、平板計算機和筆記本電腦正采用更多鋰聚合物電池。光宇是惠普和戴爾公司的供應商,而惠普和戴爾從液體的鋰離子電池轉向使用鋰聚合物電池,將使光宇受益。光宇通過了一家領先IT品牌(從事智能手機、筆記本電腦和平板電腦產品)的認證程序,而公司的出貨量可望在短期內上升,這將提振該業務收入。另外,光宇在2015上半年推出4.4V高電壓鋰聚合物電池。而公司早前通過了大疆創新的認證過程,并正在同其供應小量電池。管理層表示,光宇是大疆創新的兩家電池供應商之一。該公司目前正在與大疆創新確定訂單規模,而出貨量有望在短期內上升。
光宇正在擴大產能,目標在2015年底每月產能達到1,300萬單位。對于鋰聚合物電池業務的前景,管理層的看法正面,主要由于現有客戶的需求強勁,加上公司大量出貨予新客戶。市場逐步由鋰離子電池轉至使用鋰聚合物電池,將為光宇在短期內帶來增長動力。規模經濟和管理優化將抵消平均售價下跌對盈利能力的影響。光宇以專利推出階梯式電話電池,管理層認為新產品將受市場歡迎,主要由于市場對動力較大的電池的需求不斷增加。
在2015年,鉛酸蓄電池業務錄得虧損。該公司縮減了鉛酸電池業務的規模,而鉛酸電池的虧損將在2016年下降。公司生產鉛酸蓄電池的設施,現正安裝新設備以轉向生產鋰離子電池。另一方面,公司持有51%股權的網絡游戲業務為公司提供不俗的現金流。公司正在把在線游戲業務的資源用于電池業務的發展。在過去數年,在線游戲業務是公司主要的利潤來源,并為公司提供免息的經營性現金流。
光宇2015上半年收入同比增長15%,但凈利潤同比下降27%。凈利潤下降主要是由于實際稅率上升和在線游戲業務貢獻下降。該公司還為鉛酸蓄電池業務作出撥備,這拖累了2015上半年凈利潤表現。管理層相信,公司將在2015下半年和2016年實現不俗的經營業績,主要受助于電動車電池業務強勁增長和聚合物電池的盈利能力上升。
加上公司大量出貨予新客戶。市場逐步由鋰離子電池轉至使用鋰聚合物電池,將為光宇在短期內帶來增長動力。規模經濟和管理優化將抵消平均售價下跌對盈利能力的影響。光宇以專利推出階梯式電話電池,管理層認為新產品將受市場歡迎,主要由于市場對動力較大的電池的需求不斷增加。
在2015年,鉛酸蓄電池業務錄得虧損。該公司縮減了鉛酸電池業務的規模,而鉛酸電池的虧損將在2016年下降。公司生產鉛酸蓄電池的設施,現正安裝新設備以轉向生產鋰離子電池。另一方面,公司持有51%股權的網絡游戲業務為公司提供不俗的現金流。公司正在把在線游戲業務的資源用于電池業務的發展。在過去數年,在線游戲業務是公司主要的利潤來源,并為公司提供免息的經營性現金流。
光宇2015上半年收入同比增長15%,但凈利潤同比下降27%。凈利潤下降主要是由于實際稅率上升和在線游戲業務貢獻下降。該公司還為鉛酸蓄電池業務作出撥備,這拖累了2015上半年凈利潤表現。管理層相信,公司將在2015下半年和2016年實現不俗的經營業績,主要受助于電動車電池業務強勁增長和聚合物電池的盈利能力上升。
我們的觀點:覆蓋該公司的分析師不多,而該公司是電動車和無人駕駛技術市場快速增長的受益者。管理層指出,2015年是電動車電池業務躍升及聚合物電池市場取得突破的一年。與其他獨立電池制造商相比,光宇搶先為電動車建立了LF電池產能,這已為公司帶來先發優勢。該公司將是中國的電動汽車市場持續增長的受益者之一。
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