鋰電世界  氟化工起家的多氟多化工股份有限公司，在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)熱帶來(lái)的鋰電池相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格暴漲機(jī)遇中，凈利潤(rùn)也同步暴增。然而，已經(jīng)不甘于提供上游鋰電產(chǎn)品的該公司，正在加速升級(jí)打造新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈，擬從上下游“通吃”行業(yè)利潤(rùn)。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出，多氟多目前在追逐國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園的投資熱潮中，將面臨相關(guān)化工產(chǎn)品價(jià)格回落及產(chǎn)能虛高等風(fēng)險(xiǎn)。

    凈利大增25倍主打產(chǎn)品卻價(jià)格回落

    全球最大的無(wú)機(jī)氟化工企業(yè)多氟多，在等待近兩年后，憑借氟化物產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升的現(xiàn)實(shí)，讓公司成為化工行業(yè)內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最兇猛的企業(yè)之一。

    公開(kāi)資料顯示，該公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12。73億元，同比增長(zhǎng)29。21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2。5億元，同比增長(zhǎng)2532。78%。

    事實(shí)上，業(yè)績(jī)暴漲主要是公司主要產(chǎn)品六氟磷酸鋰量?jī)r(jià)齊升；同時(shí)，公司電子級(jí)化學(xué)品在半導(dǎo)體市場(chǎng)取得重大突破，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，電子級(jí)氫氟酸銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)77%，電子級(jí)硝酸銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)270%。

    得益于國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)等方面的高速增長(zhǎng)，從而讓公司目前主營(yíng)產(chǎn)品占80%的氟化物價(jià)格維持在高位。盡管公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)不足三成，但凈利潤(rùn)卻收益于該產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的紅利。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，六氟磷酸鋰由于其離子導(dǎo)電性及電化學(xué)穩(wěn)定性，成為制作鋰電池電解液的核心材料。在鋰電池電解液的生產(chǎn)成本中，六氟磷酸鋰大約占到50%。從去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園區(qū)迅速跑馬圈地，新能源汽車(chē)出現(xiàn)高增長(zhǎng)，因此對(duì)制作鋰電池的電解液需求大增。

    而從2015年開(kāi)始，多氟多主打產(chǎn)品六氟磷酸鋰的價(jià)格就基本維持在40萬(wàn)元/噸，較高的價(jià)格給公司帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。比如今年上半年，多氟多在氟化物產(chǎn)品方面的毛利率達(dá)49。56%。

    值得關(guān)注的是，從去年六氟磷酸鋰價(jià)格上漲、毛利率抬升開(kāi)始，國(guó)內(nèi)多家六氟磷酸鋰生產(chǎn)商都啟動(dòng)了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。而擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將在未來(lái)顯現(xiàn)。比如，天賜材料、石大勝華等公司都從2015年開(kāi)始啟動(dòng)六氟磷酸鋰的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，多家上市公司2016年的六氟磷酸鋰產(chǎn)品產(chǎn)能新增超過(guò)5000噸，2017年新增產(chǎn)能近萬(wàn)噸。

    今年上半年，曾有研報(bào)認(rèn)為，至2017年國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰需求量預(yù)計(jì)約為2萬(wàn)噸。而據(jù)多氟多在內(nèi)的多家上市公司披露的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，保守估計(jì)截至2017年，多家上市公司的六氟磷酸鋰產(chǎn)能合計(jì)就將達(dá)到1。8萬(wàn)噸。若今年下半年至明年，下游鋰電池及電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)沒(méi)有出現(xiàn)新增需求，六氟磷酸鋰將出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩趨勢(shì)，屆時(shí)價(jià)格將會(huì)下跌。

    高級(jí)投資顧問(wèn)李欣表示，主打產(chǎn)品價(jià)格未來(lái)可能出現(xiàn)的回落，將給多氟多占比超過(guò)8成的主營(yíng)收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

    打造新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈隱憂

    事實(shí)上，多氟多近年來(lái)一直在謀求轉(zhuǎn)型，為此持續(xù)布局從氟化鹽到六氟磷酸鋰再到新能源整車(chē)生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈。

    比如，去年多氟多就以合計(jì)1。5億元收購(gòu)了紅星汽車(chē)72。5%的股權(quán)，拿下整車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，為延伸產(chǎn)業(yè)鏈打下了基礎(chǔ)。今年2月，多氟多則公告稱(chēng)，將與山西皇城相府“宇航汽車(chē)”制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宇航汽車(chē)”）、山西皇城相府中道能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中道能源”）及其股東各方達(dá)成合作意向，擬以現(xiàn)金及增資收購(gòu)上述兩家企業(yè)51%的股權(quán)。

    作為多氟多布局新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一步，收購(gòu)宇航汽車(chē)及中道能源，曾被普遍看好。不過(guò)此后，該公司因考慮到收購(gòu)成本及收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，終止了對(duì)宇航汽車(chē)和中道能源的收購(gòu)計(jì)劃。

    另外，一項(xiàng)名為“焦作新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園”的項(xiàng)目也是該公司在新能源汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈的另一布局。據(jù)河南省政府網(wǎng)站披露，被作為焦作市十大戰(zhàn)略項(xiàng)目的“焦作新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目，將以多氟多作為主體進(jìn)行打造。該信息披露，將結(jié)合焦作的汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，依托多氟多，加快年產(chǎn)30萬(wàn)套電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)，形成150億元年銷(xiāo)售收入，打造全國(guó)重要的純電動(dòng)汽車(chē)電池生產(chǎn)基地。但有關(guān)這一產(chǎn)業(yè)園相關(guān)情況，多氟多董秘辦工作人員表示：“不知情”。

    不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士注意到，在今年8月28日舉行的青年豫商創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展論壇上，多氟多化工股份有限公司副董事長(zhǎng)李云峰做了題為《多氟多轉(zhuǎn)型升級(jí)之路》的演講。李云峰在該論壇上表示，公司在大力發(fā)展電子化學(xué)品的同時(shí)，將通過(guò)并購(gòu)重組，繼續(xù)鞏固鋁用氟化鹽龍頭地位，更為重要的是，企業(yè)將整合資源，完善新能源汽車(chē)制造全產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)套電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成項(xiàng)目。根據(jù)規(guī)劃，該項(xiàng)目總投資為51。5億元，將通過(guò)建設(shè)“制造中心”、“研發(fā)中心”、“交易中心”、“服務(wù)中心”，形成從關(guān)鍵零部件到純電動(dòng)汽車(chē)的完整體系。

    據(jù)稱(chēng)，年產(chǎn)30萬(wàn)套電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成項(xiàng)目，已經(jīng)被列為國(guó)家“一帶一路”項(xiàng)目工程，也是中原經(jīng)濟(jì)區(qū)電動(dòng)汽車(chē)的搖籃工程，是焦作市轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。

    不過(guò)，上述業(yè)內(nèi)人士指出，在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園區(qū)及動(dòng)力電池跑馬圈地一派火熱的今明兩年，其相關(guān)產(chǎn)品面臨新能源汽車(chē)政策調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是過(guò)熱的新能源汽車(chē)產(chǎn)品產(chǎn)能也將預(yù)計(jì)出現(xiàn)過(guò)剩的可能。因此，多氟多的跑馬圈地式的產(chǎn)業(yè)鏈布局也暗藏著由此帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    市值增5倍高管忙減持

    一個(gè)有意思的事實(shí)是，在多氟多今年上半年業(yè)績(jī)暴增之下，該公司股票在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)活躍，市值最高增長(zhǎng)5倍；但公司實(shí)際控制人李世江及公司的多位高管，卻從2015年6月份開(kāi)始陸續(xù)減持公司股票。

    實(shí)際上，從去年8月開(kāi)始，多氟多股價(jià)就一路狂漲，至今年6月中旬股價(jià)最高漲了近6倍。同時(shí)，該公司市值從幾十億元，增至最高300億元左右。

    資料顯示，2016年5月3日，公司實(shí)際控制人李世江減持公司股票11萬(wàn)股，同日，公司高管李凌云減持28。57萬(wàn)股。此后，6月份至7月份，公司高管原秋玉共計(jì)減持4萬(wàn)股，公司高管谷正彥減持12。5萬(wàn)股，公司高管陳巖減持2萬(wàn)股。另外，公司高管李凌云再次減持4。68萬(wàn)股。

    對(duì)于上述高管減持，前述分析師表示，一方面，這或是出于高管們自身財(cái)務(wù)需求而為，但有意思的是，這些高管幾乎都減持在該公司股票較高的價(jià)位，堪稱(chēng)“股神”。另一方面看，或是出于對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難以支撐高位股價(jià)的擔(dān)憂所為。

    對(duì)于上述多個(gè)疑慮，多氟多董秘辦工作人員表示，目前公司沒(méi)有新的信息披露，也不方便回應(yīng)更多。