據EV-Volumes 統計，2016年我國新能源車銷售量占比全球45%；2017年在補貼大幅退坡的情況下，17Q1 新能源車銷售占比全球仍達31%。預計未來我國新能源汽車產銷量將占全球的35~45%，穩坐全球最大的新能源汽車消費市場。
三元鋰引領電池技術發展方向，替代磷酸鐵鋰高增長可持續：新能源汽車最重要的零部件當屬動力電池。回望150 余年的電池發展歷程，自1859年普兮特發明鉛酸蓄電池，到1991年索尼公司把鋰電池商業化，電池的技術路線從來都是向高能量密度的方向進行更迭。目前來看，三元鋰電池持續替代磷酸鐵鋰電池，成為我國主流動力電池是大勢所趨。我們預計17-20年我國動力電池復合增速將達59%，而三元鋰電池的復合增速將高達88%，到2020年三元鋰電池的滲透率有望達80.4%（2016年三元鋰滲透率約23.4%）。
據高工鋰電數據顯示，2016年我國三元材料產量5.43萬噸（+48.8%），2017年Q1 產量1.47萬噸（+68%），預計2017年三元鋰銷量將達7.61萬噸（+40%），到2020年三元鋰銷量將達21.8萬噸，約為2017年的3 倍。據真鋰研究數據顯示，17年5月，我國三元鋰裝機量占比由16年5月的25%提升至71%。17年1-5月，三元鋰和錳酸鋰電池占比由16年同期的26%上升至67%。三元鋰行業數據靚麗，印證三元鋰實現替代性增長正在進行。
濕法隔膜錦上添花，替代干法大勢所趨：濕法隔膜有助于提升電池的大倍率充放電性能和體積能量密度，滿足車用動力電池的性能需求。濕法加涂覆工藝制備的隔膜，高溫性能優異，可明顯改善電池熱穩定性，減少事故的發生率。濕法隔膜一般也都是三元鋰電池的標準配置，隨三元鋰需求的高速增長，預計濕法隔膜的需求也將飛速增長。我國目前濕法隔膜占比約45%，距離國際平均60%的水平仍有較大替代空間，預計濕法隔膜將成為我國主流動力電池的隔膜技術。
投資建議：重點推薦三元鋰相關標的（當升科技，國軒高科，科恒股份），建議重點關注（創新股份、華友鈷業，贛鋒鋰業，天齊鋰業，杉杉股份，格林美，長信科技，億纊鋰能，澳洋順昌，多氟多，雙杰電氣，勝利精密）。
風險提示：新能源汽車行業政策風險，行業產銷量不及預期，行業競爭加劇致產品價格大幅下滑，新一代電池技術取得超預期突破使得三元鋰被替代的風險
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