三元正極材料質(zhì)量直接影響動力電池性能，高鎳材料將成為未來的發(fā)展趨勢。相對于傳統(tǒng)正極材料，高鎳三元正極材料技術(shù)壁壘高，毛利率可達到25%以上(傳統(tǒng)正極的不到10%)。但目前高技術(shù)產(chǎn)品基本國外巨頭壟斷，國內(nèi)廠商雖已開始高端生產(chǎn)線布局，未來 2-3年將實現(xiàn)量產(chǎn)。
新能源持續(xù)高景氣，三元材料需求放量。預(yù)計下游采用三元正極材料的乘用車動力電池需求量將以40%增長率遞增，未來市場空間廣闊。到2020年，全球動力電池需求量將達到120GWh，折算三元正極材料需求量達到30萬噸規(guī)模，行業(yè)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。國內(nèi)方面，2020年三元正極材料出貨量預(yù)計為21.8萬噸，CAGR超過40%。
高鎳材料供應(yīng)嚴重不足，低端產(chǎn)能釋放競爭加劇。高端材料供給嚴重短缺，去年國內(nèi)高端三元正極材料NCA、811/622產(chǎn)量占比僅為三元正極材料總量的1%，目前僅寧波金和一家擁有811量產(chǎn)能力。國內(nèi)主要正極材料廠商都有產(chǎn)能擴張計劃以應(yīng)對下游動力電池高速增長對三元正極材料的需求，目前在建產(chǎn)能已達到13.5萬噸，產(chǎn)能迅速擴張產(chǎn)品穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)成為關(guān)鍵。
技術(shù)優(yōu)勢創(chuàng)造盈利的時間先機。三元正極材料未來發(fā)展趨勢是高鎳三元正極材料，工藝復(fù)雜且生產(chǎn)技術(shù)門檻高，企業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量的把控尤為重要，率先取得技術(shù)突破意味著搶占盈利先機。當(dāng)前國內(nèi)主要正極材料廠商均有擴產(chǎn)計劃，項目及時投產(chǎn)疊加行業(yè)景氣周期可以使公司營收迅速提升，業(yè)績大幅增長。
產(chǎn)業(yè)鏈完整的公司將依托渠道壁壘獲得更多市場份額。
1)資源稀缺造成上游原材料價格上漲，擁有上游鈷鎳礦產(chǎn)、具有廢舊電池回收能力的完整閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，以及成本優(yōu)勢突出的企業(yè)將獲得更大的市場份額。
2)穩(wěn)定的下游客戶渠道是公司產(chǎn)能順利擴張的基礎(chǔ)，渠道壁壘保證公司盈利的持續(xù)增長，全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游正在加速融合形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，少數(shù)擁有技術(shù)優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)下游客戶的企業(yè)將涌現(xiàn)出來，未來行業(yè)將出現(xiàn)兩極分化。
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