數據顯示，2019年-2022年，萃華珠寶分別實現營業收入22.74億元、21.09億元、36.8億元和42.06億元，對應歸母凈利潤為3743.04萬元、2881.08萬元、3408.79萬元和4780.75萬元，凈利潤占比在震蕩中下降的同時，其毛利率持續下滑（見下表）。
萃華珠寶的產品以黃金飾品為主，兼營鉑金飾品、鑲嵌飾品等珠寶飾品，目前萃華珠寶擁有上千家零售終端店，直營加盟業務覆蓋全國各大城市，營業收入主要包括黃金等產品的銷售收入、加工費收入、加盟費收入等。
根據其2022年年報，萃華珠寶主營業務構成如下圖所示。
投資分析人士認為，毛利率高低取決于所在行業特點以及自身的競爭力等多種因素，其中包括產品的市場競爭激烈化程度，企業的的品牌效應等等。
不難看出，產品類別單一使得其業績增長空間正逐漸收窄。翻看萃華珠寶歷年財報，黃金飾品在其主要營收中占比均高于90%。與此同時，行業中不斷有新的中小珠寶企業涌現，并獲得相當的市場份額。
為何溢價4倍收購
主業不濟或在一定程度上解釋了萃華珠寶為什么要下決心跨界。
根據公告，經交易各方協商一致，共同確定思特瑞鋰業100%的股權價值為12億元。
值得注意的是，本次交易思特瑞鋰業評估值較凈資產賬面價值增值率為410.62%，每1元注冊資本估值約10.2元，而在萃華珠寶宣布收購的5個月前，思特瑞鋰業的股權轉讓價格折合僅為每1元注冊資本1.29元。
不難看出，思特瑞鋰業此次估值出現大幅溢價，而且彼時萃華珠寶現金流緊張，距離6.12億元的交易對價存在較大缺口，且當時協議還約定萃華珠寶應于2022年12月31日向交易各方支付3.2億元。
此外，在萃華珠寶的收購協議中，雖要求思特瑞鋰業作出了業績補償承諾，但條件也相對寬松，僅要求思特瑞鋰業在2022年、2023年、2024年三年累計凈利潤不低于3億，而思特瑞2022上半年實現的凈利潤就已經超過2.8億元。
值得一提的是，思特瑞鋰業正是萃華珠寶新的實控人陳思偉所控制的企業。
盡管Wind數據顯示，截至目前，萃華珠寶實際控制人是郭英杰，第一股東是深圳市翠藝投資有限公司，不過，今年4月1日，萃華珠寶披露定增公告，發行對象為陳思偉及其控制的企業思特瑞科技，發行價格為11.92元/股，擬募資總額不超過7.8億元。
據萃華珠寶4月1日的公告，上述12%股份正在辦理過戶手續，尚未交割完畢。如若股權轉讓交割順利，加上定增完成，陳思偉將直接及間接控制萃華珠寶合計29.90%的股份，成為公司新的控股股東及實際控制人。
種種情況之下，上述萃華珠寶收購公告披露后，迅速引來深交所監管關注。11月14日，針對公司跨界收購一事，萃華珠寶收到了深交所下發的關注函，其中高溢價收購的合理性、標的業績承諾以及上市公司收購資金來源等問題都遭到了追問。
不僅如此，投資者對上述進展也表示關注，圍繞上述問題的提問不少。
萃華珠寶6月29日晚同步披露的公告顯示，上市公司已向交易對方陳思偉等支付部分轉讓價款，公司與思特瑞鋰業及交易對方正在積極推進辦理工商變更事宜。
這就解釋了萃華珠寶為什么6月份擬向興業銀行沈陽分行申請3.6億元并購貸款。
跨界鋰電機遇如何
萃華珠寶付出如此代價，“舉債”都要布局的新能源鋰電行業，到底前景如何？
離子電池的出現，可以追溯到20世紀70年代初。發展到今天，因為鋰離子電池自身的優點，逐漸成為新能源汽車和儲能的主要動力源，近年來引起各界的廣泛關注。
據顯示，11月9日，電池級碳酸鋰價格行情正式突破60萬元/噸，相較于2021年年初，漲幅已超10倍，創下歷史最高記錄。
根據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計數據顯示，截至去年10月，國內動力電池累計產量已達到425.9Gwh，同比增長166.5%；而同期國內動力電池裝機量為224.2Gwh，產裝量差值已擴大至201.7Gwh，2021年底該數值僅為65.2Gwh。即便考慮到2022年1-10月出口部分的105.2Gwh，社會庫存仍高達96.5Gwh。
據了解，由于新能源汽車補貼到期等因素，業內對于未來的需求量沒有足夠把握，疊加碳酸鋰價格高位，各方基本去年已經開始去庫存。
去年11月14日，高工鋰電董事長張小飛在某論壇上也表示，預計碳酸鋰價格在2023年上半年大概率維持在52萬元左右；下半年大概率降至45萬元左右；2024年將“無懸念”的降至40萬元以下。
事實上，鋰電行業的價格端已經開始反應。日前，無錫盤碳酸鋰2303期貨大跌7.4%，創下該合約有史以來的最大跌幅。一旦碳酸鋰價格進入下跌趨勢，將直接影響思特瑞鋰業的經營業績。
據了解，陳思偉擁有近三十年鋰行業經驗，在1995年牽頭籌建了中國第一批國有民用鋰鹽廠——四川阿壩鋰鹽廠，并帶領技術團隊自主研發出目前主流的“冷凍法”技術，被稱為“國內重量級的鋰業先驅”。
有關調研顯示，思特瑞鋰業目前擁有1萬噸電池級氫氧化鋰、0.8萬噸電池級碳酸鋰、數萬噸電池級磷酸二氫鋰產品年產能。公司2022年生產及交付鋰鹽產品共計13,000噸。6月28日，在成都舉行的投資推介會暨重大項目簽約儀式上，陳思偉表示，公司決定在現有產業布局基礎上，繼續在德陽追加投資52億元，建設年產22萬噸的基礎鋰鹽生產項目。
萃華珠寶這次轉型前景如何，有待市場進一步驗證。（思維財經出品）
來源：投資者網
