鋰電世界  無錫尚德太陽能電力有限公司（下稱“無錫尚德”）破產(chǎn)重整方案（下稱“重整方案”）于11月12日獲通過。該事件看似告一段落，但部分債權(quán)人對于是否能拿到重整方案中所提及的31%還款，仍有憂慮。

    理論上看，重整方案中提及了兩種應(yīng)對普通債權(quán)人的還款模式：即“現(xiàn)金”、“現(xiàn)金＋應(yīng)收款”。《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者翻查了多份文件、向債權(quán)人了解后發(fā)現(xiàn)，如果債權(quán)人選擇后者，那么承擔(dān)還款重任的，其實(shí)是已陷入困境的尚德電力關(guān)聯(lián)公司--瑞士尚德。瑞士尚德欠著無錫尚德的錢，而這筆錢能否如期到賬，存有疑問。

    應(yīng)收款之謎

    無錫尚德現(xiàn)有的總債權(quán)是94.64億元，其中大部分為普通債權(quán)，共計(jì)93.4億元。按重整方案，普通債權(quán)若在10萬元以下，則會得到全數(shù)受償；假設(shè)在10萬元以上，則分為“全現(xiàn)金”和“現(xiàn)金+應(yīng)收款”兩種方式，受償比例在31%左右。

    盡管很多普通債權(quán)人未必想選第二種方式，畢竟“拿應(yīng)收款抵債”能緩解無錫尚德現(xiàn)有的資金緊張狀況。因此，有些債權(quán)人可能也會被勸說選擇這種方式來獲得欠款。

    但這些應(yīng)收款也不好對付。目前，無錫尚德的應(yīng)收款審計(jì)凈值為62.66億元，總計(jì)9家公司。

    一位債權(quán)人向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》提供了一份“應(yīng)收款抵償明細(xì)表”。本報(bào)記者從該表中看到，這9家公司分別為：尚德電力國際有限公司（即“瑞士尚德”，為次級債）、南京恩格藍(lán)波電子有限公司、江蘇順大電子材料科技有限公司、上海電力設(shè)計(jì)院有限公司、中電投河南太陽能發(fā)電分公司、上海申能新能源投資有限公司、青海黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司、天津環(huán)歐國際硅材料有限公司等。

    每個公司所欠無錫尚德的款項(xiàng)，都被按比例一一對應(yīng)了無錫尚德的500多個普通債權(quán)。如國開行就可能分別獲得來自這9家公司的部分款項(xiàng)（合計(jì)為5.052億元），以替無錫尚德還債。

    瑞士尚德成還款關(guān)鍵公司

    需要留意的是，這9家無錫尚德的欠款單位中，瑞士尚德的欠款極高。如果各個債權(quán)銀行選擇“現(xiàn)金+應(yīng)收款”方式的話，那么國開行、中行無錫高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)支行、工行無錫高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)支行、農(nóng)行無錫新區(qū)支行、上海銀行南京分行、江蘇銀行無錫新區(qū)支行等，對應(yīng)款項(xiàng)分別為4.79億元、4.34億元、2.26億元、1.756億元、1.5億元和7723.4萬元。此外，瑞士尚德還有十多筆的欠款在1000萬元到6200萬元之間，100萬到999萬之間的對應(yīng)欠款也有30多筆，可想而知其欠無錫尚德的款項(xiàng)規(guī)模有多龐大。

    但瑞士尚德目前的情況并不好，其已屬于過度負(fù)債狀況。今年4月9日該公司被瑞士當(dāng)?shù)胤ㄍピ试S可延期償還債權(quán)，并進(jìn)行了重組，但其重組近況并無公開報(bào)道。因而，如果銀行選擇讓瑞士尚德還錢的話，那么何時(shí)能到賬仍難定。

    就以中行無錫高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)銀行為例，無錫尚德欠其17.55億元，以目前重整方案中所提31%的比例來看，上述銀行將可能獲得5.44億元的還款，但瑞士尚德（4.34億元）就要抵掉79.7%之多。

    再如工行無錫高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)支行為例，其被無錫尚德拖欠9.12億元，按31%還款比例計(jì)算，其將獲得2.83億元。但瑞士尚德需對其還款2.26億元，也占還款總額的80%。

    一位無錫尚德前高管對本報(bào)記者說，事實(shí)上瑞士尚德的欠款本來就存在回收困難，“否則無錫尚德怎么會破產(chǎn)重整呢？”

    根據(jù)重組要求，應(yīng)收款到賬的時(shí)間應(yīng)是無錫市中級人民法院批準(zhǔn)重整計(jì)劃之日起3個月內(nèi)交割完畢。如果這3個月內(nèi)瑞士尚德可以籌到資金，那么可能對于許多債權(quán)方來說將是好事。

    債權(quán)人仍在等結(jié)果

    與國內(nèi)無錫尚德的債權(quán)人相比，尚德電力（現(xiàn)仍是無錫尚德的控股母公司）海外可轉(zhuǎn)債的債權(quán)人更加焦急，目前他們甚至還沒有看到任何還款的跡象。

    尚德電力的小部分可轉(zhuǎn)債債權(quán)人于今年10月14日向美國紐約一家法院起訴，要求尚德電力在美國進(jìn)入強(qiáng)制破產(chǎn)程序。尚德電力的可轉(zhuǎn)債本于2013年3月中旬就已到期，總額為5.41億美元，但至今未能向海外債權(quán)人支付這筆可轉(zhuǎn)債。

    “實(shí)際上，尚德電力的情況是蠻微妙的。”一位光伏分析師向本報(bào)指出，“目前無錫國聯(lián)已經(jīng)全面退出了無錫尚德的重組。但是，無錫國聯(lián)又注資尚德電力1.5億美元以獲得部分股權(quán)，意欲在尚德電力中做新的謀劃。”而無錫國聯(lián)前高管周衛(wèi)平仍在尚德電力，并擔(dān)任總裁兼CEO，而尚德電力的多位海外人士都已撤離了尚德電力，因而該公司基本上仍由無錫國聯(lián)控制。

    有接近無錫國聯(lián)的一位人士告訴記者，“無錫國聯(lián)注資尚德電力，感興趣的地方或許是一些電站資產(chǎn)。因?yàn)樯械码娏υ诤Ｍ庥幸恍┖玫碾娬卷?xiàng)目，如旗下的GSF基金，就有176兆瓦左右的光伏電站項(xiàng)目。不排除無錫國聯(lián)與尚德電力繼續(xù)在光伏上合作。”目前，無錫國聯(lián)已經(jīng)收購了拜耳能源，并改名為聯(lián)盛合眾新能源有限公司，而該企業(yè)的核心方向便是電站業(yè)務(wù)的投資、工程總包、運(yùn)營等。但是，無錫國聯(lián)的到來，對于海外債權(quán)人的權(quán)益保障將有怎樣的結(jié)果，仍要等待。