鋰電世界 1月13日，頂著新能源概念光環的新股天賜材料（002709.SZ）正式開始申購。此次天賜材料發行總數為3010.5萬股，網上發行1200萬股，發行市盈率為28.08倍，申購價格為13.66元/股。

    據《投資時報》記者了解，在申購日當天，天賜材料受到投資者的熱捧。公開數據顯示，本次初步詢價申購的投資者達524家，申購總量是發行總股份的179倍。

    在此前天賜材料的北京路演活動中，當上午路演即將結束之時，仍然有機構投資者在簽到處要求進入現場。多位機構投資者對天賜材料的鋰離子電池材料業務未來的發展前景產生了極大爭議，支持者認為其鋰離子電池電解液業務將會受益于新能源汽車行業未來的高速發展，而反對者表示其新能源汽車推廣不及預期。

    作為IPO重啟后的唯一一家高新科技材料生產企業，天賜材料可謂賺足了投資者的眼球。貼著新能源、增速快等諸多誘人標簽的天賜材料似乎占盡優勢，但有業內人士表示，當前國內新能源汽車發展緩慢，很有可能成為天賜材料的最大利空。

    無獨有偶，在《投資時報》攜手30余家私募機構高管推出的“IPO公司紅黑榜”中，沒有1家私募推薦天賜材料。

    電池業務受困下游行業

    天賜材料主要從事化工材料的研發、生產與銷售，產品領域涵蓋個人護理品材料、鋰離子電池電解液以及有機硅橡膠材料。公司財務總監顧斌在1月10日的路演活動中透露：“報告期公司營業收入主要來源于主營業務收入，主營業務收入占公司營業收入的比重超過98%。”

    其中，鋰電池領域是當前天賜科技最為重視也是最受投資者爭議的項目。

    招股說明書顯示，天賜企業于2002年著手鋰離子電池電解液的研發，是國內最早從事這方面生產的廠家之一，形成了以軟包鋰電池、鋁殼鋰電池用高溫電解液、高溫安全型電解液、軟包電池用30C以上倍率的高功率電解液、2.5Ah以內軟包電池用高功率安全型電解液、動力電池長壽命安全型電解液為主的一系列主導產品。

    天賜材料公司董事長徐金富在1月10日的路演活動中表示，“下游行業對公司所處的精細化工行業的發展具有較大的牽引和驅動作用，其需求變化直接決定了精細化工行業未來的發展狀況。”可見，下游行業的發展對公司影響較大。

    隨著傳統個人電子設備的普及和新型電子設備不斷發展，鋰離子電池材料市場空間越來越大。特別在智能手機和平板電腦等增速較快的電子產品領域對鋰電池的需求愈來愈高。

    電子數碼行業專家王濤在接受《投資時報》記者采訪時表示，“電子產品的普及對于鋰電池行業的推動作用是肯定的，但是電子產品鋰電池技術含量低，競爭激烈的現狀也難以忽視。想要在當前電子產品電池市場做到一家獨大難度非常高。”

    在新能源車方面，國家以推進節能減排，促進大氣污染治理為目的而大力推進新能源汽車的發展。但一切似乎并沒有那么順利，在國內推動歷時已久的新能源汽車項目至今仍是說多做少，目前的新能源車仍未進入發展黃金期。電動汽車雖在一線城市已經有一定的曝光率，但是想要在幾年內走入百姓家庭仍有難度。

    汽車行業評論員金蕾告訴《投資時報》記者：“新能源車，尤其是純插電式電動車的普及難度十分大。不僅僅是當前電池技術瓶頸帶來的續航能力差這一項問題，就單純講快速充電樁的建成就需要十分大的人力物力。即便是一線城市，建成電動汽車的生態系統，也絕對不是短短三五年內能夠實現的。”

    “在技術上，純電動車也存在很多問題。”金蕾表示，“全球最火的特斯拉電動車碰撞后燃燒讓越來越多的消費者開始關注純電動車的安全問題。電池燃料不穩定這一特性使得電動車的發展還有很多問題需要解決。”

    而且比亞迪、北汽等汽車廠商在電動車市場發展多年，自己的電池產品性能也愈發成熟，天賜材料與這些大型汽車企業的競爭將在所難免。

    護理材料業務前景廣闊

    “雷聲大雨點小”無疑是當前天賜材料在新能源車電池項目上的真實寫照。新能源車概念炒得火熱，但如果產品無法大批量生產，就無法對電池生產企業起到拉動性作用。業內人士認為，新能源車日后的發展肯定無可限量，但就近幾年，做到代替汽油車大規模生產可能性并不大。對于天賜材料來說，這一利空似乎難以避免。

    在天賜材料的三項主營業務中，除新能源這項重頭戲，個人護理品材料項目也獲得不少投資者的關注。據該公司總經理陳汛武介紹，個人護理品材料，是指個人護理品生產過程中要用到的、起某種特定功能的精細化學品材料。其用途非常廣泛，既可用于洗發、護發、護膚等生活產品，還可在紡織印染、涂料、醫藥、造紙和三次采油等行業使用，市場前景廣闊。

    據天賜材料的招股說明書顯示，該公司的個人護理品材料已成功進入寶潔、歐萊雅、高露潔等跨國日化企業的全球采購體系，未來有望跨越式增長。個人護理品材料中卡波姆樹脂打破國外壟斷，產能居世界第二，產品供不應求，隨著募投項目的逐步投產，將成為業績增長的亮點。

    業內人士認為，天賜材料的個人護理品材料占收入和毛利近一半，系列產品多為出口產品，主要出口美洲地區，跨國客戶占比明顯較大，且發展順利，具有一定的競爭優勢。

    天賜材料在有機硅膠領域，專注模具、電力電纜，積極拓展LED封裝膠，但其市場表現較為一般，公司在2009—2011年硅膠材料毛利率僅為29.68%、32.61%和39.28%。與同行業上市公司回天膠業近年來接近50%的毛利率水平相去甚遠，但好在公司在硅膠領域發展平穩，暫不會給公司帶來負擔。