杉杉股份：鋰電材料業務全面開花，上延下拓打造新能源綜合體。杉杉股份是我國新能源領軍企業，公司17年將擁有4.3萬噸鋰電池正極材料產能，位居全球第一；3.5萬噸負極材料成品項目將陸續投產； 17年還將投產2000噸電解液項目和2000噸六氟磷酸鋰。針對上有，公司將通過產業并購等方式進入上游資源領域，爭取資源端主動權；針對下游，公司進入新能源汽車業務和能源管理業務。16年在電池系統集成于動力總成、充電樁建設與新能源汽車運用取得初步成效，并取得專用車生產資質。同時公司投資100億進入能源管理、儲能節能、光伏潔能，未來業績彈性進一步增大。
比亞迪：新能源汽車引領者，改變格局再起航。新能源汽車業務競爭優勢明顯，將實現二次成長。在乘用車領域，插電式混合動力車型“唐”、“秦”以及純電動乘
用車“e6”分別摘得2016年中國新能源汽車銷量前三甲。在客車領域，十米以上純電動大客車銷量連續三年保全球持行業第一，優勢地位明顯。比亞迪乘用車和客車都已
取得顯著競爭優勢，2017年由于補貼調整等因素影響銷量，我們認為隨著產業回到正軌后公司新能車銷量有望實現二次成長。比亞迪電子業績有望取得高速增長。比亞迪電子主要從事手機零部件、模組及組裝業務，受益于手機金屬部件滲透率提升以及高端下游客戶三星、華為、vivo高速增長拉動，2017年有望取得高速增長。云軌新業務，有望再造一個比亞迪。云軌是軌道交通的一種，造價低，建設期短，深受地方政府歡迎，已于汕頭、蚌埠、廣安、安陽等地簽訂戰略合作協議，PPP項目正在快速推進。云軌依托比亞迪的三電技術，將為比亞迪帶來一個新的強勁的增長點。
科達利：動力鋰電結構件龍頭，受益新能源汽車高速發展。科達利業績增速將大幅超越行業增速。科達利在搭乘新能源汽車高速增長的順風車的同時，其下游客戶頂尖鋰電廠商如CATL、比亞迪等將快速提升集中度，提高市占率，且科達利依托優質客戶結構，從最頂尖鋰電池向下降維拓展新客戶，新增產能消納無憂。預計未來科達利會持續處在以產定銷的狀態，將取得超越行業增速的增速。技術、成本、渠道構筑核心競爭優勢。科達利在技術、成本和渠道方面全面領先，有6大技術、76項專利和多項重要標準構成護城河；同時率先依托資本市場優勢匹配下游客戶進入擴產期，成本持續下降；采取與客戶“背靠背”建廠的方式綁定客戶，如大連工廠配套松下，江蘇工廠配套CATL、中航鋰電，三管齊下科達利具備核心競爭優勢。汽車結構件將貢獻業績增量。科達利的汽車結構件此前重點配套比亞迪，供應速銳、S6、F3、G6、秦、K9、S7、E6、唐等多款車型，比亞迪車型銷量的增長將對科達利汽車結構件業務有拉動，同時其下游客戶廣汽和其他潛在客戶有望加大對科達利的采購。
當升科技：三元正極龍頭打開產能快速擴張的大門。公司是國內領先的正極材料企業，2016年正極材料盈利能力大幅好轉。同時公司的高鎳622產品出貨大幅增加，達1200噸。2017年Q1業績增長主要來自正極材料出貨量增長。公司作為NCM622正極寡頭供應商，已進入高速擴產狀態，未來將形成2000噸鈷酸鋰+6000噸NCM523+2.4萬噸NCM622以上三元正極總計3.2萬噸正極產能，從技術和產能上都將領先競爭對手，擴大競爭優勢，根據年報披露，我們預計多款新品如811、NCA都已進入送樣階段。公司是鈷漲價最大收益標的之一，將獲取超額加工費和庫存重估收益。當升科技的正極材料為市場急需的鈷酸鋰、NCM523、622三元，供需格局好，根據我們的測算，在鈷漲價的過程中，公司能夠超額賺取加工費。同時公司有2-3個月的存貨，受益鈷漲價將迎庫存重估收益。
滄州明珠：濕法隔膜產能持續爬坡，后續持續增長。公司2016年隔膜出貨量1.1億平（0.9億干法+0.2億濕法），16年新建2條濕法隔膜產線共6000萬平，其中3000萬平已經達產，另外3000萬平正在調試，預計公司2017年鋰電池隔膜出貨量為1.6億平（1億平干法+0.6億平濕法），同時在2017年底另有1.05億平濕法逐步投產，17年底干法產能達1億平，干法產能達1.9億平，后續隨著濕法隔膜出貨量的逐步增加，繼續增厚公司利潤。
星源材質：大手筆擴產搶占份額，依靠涂敷比例的提升和工藝改善有效緩解毛利下滑。2017年3月公司公告擬在常州新建3.6億平隔膜項目，預計將在2018年底達產，產品種類均為濕法。目前公司產能為1.56億平（1.3億干法+0.26億濕法），2017年底產能為2.8億平（1.8億平干法+1億平濕法），2018年年底可達6.4億平（1.8億平干法+4.6億平濕法），未來業績的增加有保障。公司2017年將會有30%以上的比例為涂覆膜，雙面涂覆售價可以增加1.5-2元/平，濕法隔膜以后將會100%進行涂覆，涂覆比例的提升將緩解價格下滑影響。
國軒高科：強者更強，2017年鋰電投資選龍頭。國軒高科產業鏈布局完善，下游客戶優質，有非常強的成本、技術和產能優勢。其產業鏈布局了上游正極材料（包括磷酸鐵鋰和三元正極）、與星源材質合資建立濕法隔膜工廠，配股募資擴產硅基負極廠，原材料自給有顯著成本優勢。同時在快充、長循環、硅基負極等鋰電發展方向均有技術儲備，技術優勢明顯。產能也將快速擴張，在2016年底15億Ah的磷酸鐵鋰+6.5億Ah的三元鋰電基礎上，2017年將擴張至20億Ah的磷酸鐵鋰+10億Ah的三元鋰電，具備產能優勢。還將布局充電設備、動力總成控制設備等開拓新的業績增長點。
受益標的
先導智能：國產卷繞機龍頭，綁定下游大客戶CATL。公司啟動無錫動力鋰電池設備生產基地（一期）建設項目，初步投資額3億元，建成后有望將目前的鋰電設備產能擴充至一倍。公司掌握了以卷繞技術、告訴分切技術、自動焊接技術、自動貼膠技術和真空注液技術為主的鋰電池設備核心技術，正逐步突破涂布機高端技術。下游客戶涵蓋松下、三星SDI、ATL、CATL、比亞迪、力神等國內外領先的電池廠。公司擬13.5億元收購泰坦動力100%股份，后者主要產品屬于鋰電池制造的電芯后端設備。公司與泰坦將形成協同效應，前后端產品配合，有利于公司打造更加完整的鋰電池設備一體化生產線，擴大公司產品類型及鋰電客戶群，包括珠海銀隆、駱駝集團、中航鋰電等知名廠商。
科恒股份：收購國內領先的涂布機廠商浩能科技，形成鋰電“材料+設備”雙布局。科恒于2016年11月完成并購浩能技術，后者是國內領先的鋰離子電池自動化生解決
方案的供應商，產品涵蓋涂布機、輥壓機、分條機、制片機等鋰離子電池主要核心生產設備，與ATL、CATL、TDK、三星、力神、億緯鋰能、銀隆、比亞迪等國內外眾多知名鋰離子電池制造廠商合作密切。收購浩能為公司的鋰電設備打開新發展空間，形成鋰電“材料+設備”雙業務布局，浩能科技的技術優勢與優質下游客戶將助力業績大幅增長。
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