杉杉股份：鋰電材料業(yè)務(wù)全面開花，上延下拓打造新能源綜合體。杉杉股份是我國新能源領(lǐng)軍企業(yè)，公司17年將擁有4.3萬噸鋰電池正極材料產(chǎn)能，位居全球第一；3.5萬噸負極材料成品項目將陸續(xù)投產(chǎn)； 17年還將投產(chǎn)2000噸電解液項目和2000噸六氟磷酸鋰。針對上有，公司將通過產(chǎn)業(yè)并購等方式進入上游資源領(lǐng)域，爭取資源端主動權(quán)；針對下游，公司進入新能源汽車業(yè)務(wù)和能源管理業(yè)務(wù)。16年在電池系統(tǒng)集成于動力總成、充電樁建設(shè)與新能源汽車運用取得初步成效，并取得專用車生產(chǎn)資質(zhì)。同時公司投資100億進入能源管理、儲能節(jié)能、光伏潔能，未來業(yè)績彈性進一步增大。
比亞迪：新能源汽車引領(lǐng)者，改變格局再起航。新能源汽車業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢明顯，將實現(xiàn)二次成長。在乘用車領(lǐng)域，插電式混合動力車型“唐”、“秦”以及純電動乘
用車“e6”分別摘得2016年中國新能源汽車銷量前三甲。在客車領(lǐng)域，十米以上純電動大客車銷量連續(xù)三年保全球持行業(yè)第一，優(yōu)勢地位明顯。比亞迪乘用車和客車都已
取得顯著競爭優(yōu)勢，2017年由于補貼調(diào)整等因素影響銷量，我們認為隨著產(chǎn)業(yè)回到正軌后公司新能車銷量有望實現(xiàn)二次成長。比亞迪電子業(yè)績有望取得高速增長。比亞迪電子主要從事手機零部件、模組及組裝業(yè)務(wù)，受益于手機金屬部件滲透率提升以及高端下游客戶三星、華為、vivo高速增長拉動，2017年有望取得高速增長。云軌新業(yè)務(wù)，有望再造一個比亞迪。云軌是軌道交通的一種，造價低，建設(shè)期短，深受地方政府歡迎，已于汕頭、蚌埠、廣安、安陽等地簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，PPP項目正在快速推進。云軌依托比亞迪的三電技術(shù)，將為比亞迪帶來一個新的強勁的增長點。
科達利：動力鋰電結(jié)構(gòu)件龍頭，受益新能源汽車高速發(fā)展。科達利業(yè)績增速將大幅超越行業(yè)增速。科達利在搭乘新能源汽車高速增長的順風車的同時，其下游客戶頂尖鋰電廠商如CATL、比亞迪等將快速提升集中度，提高市占率，且科達利依托優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)，從最頂尖鋰電池向下降維拓展新客戶，新增產(chǎn)能消納無憂。預(yù)計未來科達利會持續(xù)處在以產(chǎn)定銷的狀態(tài)，將取得超越行業(yè)增速的增速。技術(shù)、成本、渠道構(gòu)筑核心競爭優(yōu)勢。科達利在技術(shù)、成本和渠道方面全面領(lǐng)先，有6大技術(shù)、76項專利和多項重要標準構(gòu)成護城河；同時率先依托資本市場優(yōu)勢匹配下游客戶進入擴產(chǎn)期，成本持續(xù)下降；采取與客戶“背靠背”建廠的方式綁定客戶，如大連工廠配套松下，江蘇工廠配套CATL、中航鋰電，三管齊下科達利具備核心競爭優(yōu)勢。汽車結(jié)構(gòu)件將貢獻業(yè)績增量。科達利的汽車結(jié)構(gòu)件此前重點配套比亞迪，供應(yīng)速銳、S6、F3、G6、秦、K9、S7、E6、唐等多款車型，比亞迪車型銷量的增長將對科達利汽車結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有拉動，同時其下游客戶廣汽和其他潛在客戶有望加大對科達利的采購。
當升科技：三元正極龍頭打開產(chǎn)能快速擴張的大門。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的正極材料企業(yè)，2016年正極材料盈利能力大幅好轉(zhuǎn)。同時公司的高鎳622產(chǎn)品出貨大幅增加，達1200噸。2017年Q1業(yè)績增長主要來自正極材料出貨量增長。公司作為NCM622正極寡頭供應(yīng)商，已進入高速擴產(chǎn)狀態(tài)，未來將形成2000噸鈷酸鋰+6000噸NCM523+2.4萬噸NCM622以上三元正極總計3.2萬噸正極產(chǎn)能，從技術(shù)和產(chǎn)能上都將領(lǐng)先競爭對手，擴大競爭優(yōu)勢，根據(jù)年報披露，我們預(yù)計多款新品如811、NCA都已進入送樣階段。公司是鈷漲價最大收益標的之一，將獲取超額加工費和庫存重估收益。當升科技的正極材料為市場急需的鈷酸鋰、NCM523、622三元，供需格局好，根據(jù)我們的測算，在鈷漲價的過程中，公司能夠超額賺取加工費。同時公司有2-3個月的存貨，受益鈷漲價將迎庫存重估收益。
滄州明珠：濕法隔膜產(chǎn)能持續(xù)爬坡，后續(xù)持續(xù)增長。公司2016年隔膜出貨量1.1億平（0.9億干法+0.2億濕法），16年新建2條濕法隔膜產(chǎn)線共6000萬平，其中3000萬平已經(jīng)達產(chǎn)，另外3000萬平正在調(diào)試，預(yù)計公司2017年鋰電池隔膜出貨量為1.6億平（1億平干法+0.6億平濕法），同時在2017年底另有1.05億平濕法逐步投產(chǎn)，17年底干法產(chǎn)能達1億平，干法產(chǎn)能達1.9億平，后續(xù)隨著濕法隔膜出貨量的逐步增加，繼續(xù)增厚公司利潤。
星源材質(zhì)：大手筆擴產(chǎn)搶占份額，依靠涂敷比例的提升和工藝改善有效緩解毛利下滑。2017年3月公司公告擬在常州新建3.6億平隔膜項目，預(yù)計將在2018年底達產(chǎn)，產(chǎn)品種類均為濕法。目前公司產(chǎn)能為1.56億平（1.3億干法+0.26億濕法），2017年底產(chǎn)能為2.8億平（1.8億平干法+1億平濕法），2018年年底可達6.4億平（1.8億平干法+4.6億平濕法），未來業(yè)績的增加有保障。公司2017年將會有30%以上的比例為涂覆膜，雙面涂覆售價可以增加1.5-2元/平，濕法隔膜以后將會100%進行涂覆，涂覆比例的提升將緩解價格下滑影響。
國軒高科：強者更強，2017年鋰電投資選龍頭。國軒高科產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，下游客戶優(yōu)質(zhì)，有非常強的成本、技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢。其產(chǎn)業(yè)鏈布局了上游正極材料（包括磷酸鐵鋰和三元正極）、與星源材質(zhì)合資建立濕法隔膜工廠，配股募資擴產(chǎn)硅基負極廠，原材料自給有顯著成本優(yōu)勢。同時在快充、長循環(huán)、硅基負極等鋰電發(fā)展方向均有技術(shù)儲備，技術(shù)優(yōu)勢明顯。產(chǎn)能也將快速擴張，在2016年底15億Ah的磷酸鐵鋰+6.5億Ah的三元鋰電基礎(chǔ)上，2017年將擴張至20億Ah的磷酸鐵鋰+10億Ah的三元鋰電，具備產(chǎn)能優(yōu)勢。還將布局充電設(shè)備、動力總成控制設(shè)備等開拓新的業(yè)績增長點。
受益標的
先導(dǎo)智能：國產(chǎn)卷繞機龍頭，綁定下游大客戶CATL。公司啟動無錫動力鋰電池設(shè)備生產(chǎn)基地（一期）建設(shè)項目，初步投資額3億元，建成后有望將目前的鋰電設(shè)備產(chǎn)能擴充至一倍。公司掌握了以卷繞技術(shù)、告訴分切技術(shù)、自動焊接技術(shù)、自動貼膠技術(shù)和真空注液技術(shù)為主的鋰電池設(shè)備核心技術(shù)，正逐步突破涂布機高端技術(shù)。下游客戶涵蓋松下、三星SDI、ATL、CATL、比亞迪、力神等國內(nèi)外領(lǐng)先的電池廠。公司擬13.5億元收購泰坦動力100%股份，后者主要產(chǎn)品屬于鋰電池制造的電芯后端設(shè)備。公司與泰坦將形成協(xié)同效應(yīng)，前后端產(chǎn)品配合，有利于公司打造更加完整的鋰電池設(shè)備一體化生產(chǎn)線，擴大公司產(chǎn)品類型及鋰電客戶群，包括珠海銀隆、駱駝集團、中航鋰電等知名廠商。
科恒股份：收購國內(nèi)領(lǐng)先的涂布機廠商浩能科技，形成鋰電“材料+設(shè)備”雙布局。科恒于2016年11月完成并購浩能技術(shù)，后者是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池自動化生解決
方案的供應(yīng)商，產(chǎn)品涵蓋涂布機、輥壓機、分條機、制片機等鋰離子電池主要核心生產(chǎn)設(shè)備，與ATL、CATL、TDK、三星、力神、億緯鋰能、銀隆、比亞迪等國內(nèi)外眾多知名鋰離子電池制造廠商合作密切。收購浩能為公司的鋰電設(shè)備打開新發(fā)展空間，形成鋰電“材料+設(shè)備”雙業(yè)務(wù)布局，浩能科技的技術(shù)優(yōu)勢與優(yōu)質(zhì)下游客戶將助力業(yè)績大幅增長。
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