標的公司主營鋰電后端設備,價值占比超過20%。
泰坦新動力成立于2014年2月,主營能量回收型化成、分容、分選、自動化倉儲物流、鋰電池電芯及模組測試設備,產品主要分為軟包動力電池設備及系統、硬殼動力電池設備及系統和圓柱動力電池設備及系統三大類。
公司主營的鋰電后端設備占整個鋰電生產設備的價值在20%以上。根據高工鋰電數據,2015年中國鋰電生產設備產值為83.5億元(不含進口設備)。
16年行業的增長仍在50%以上,因此公司所在的后端設備市場空間在25億元以上。按照公司16年5000萬的業績承諾計算,公司16年市場份額在10%以上。
收購的最大看點在于與先導的渠道協同。
公司收購的資產估值溢價高達24倍,對一個成立不滿三年的制造業公司來說,給出的估值水平較高。但泰坦新動力承諾2017年、2018年及2019年的凈利潤分別不低于10500萬元、12500萬元和14500萬元,相對17年動態PE估值為13倍,與其他鋰電設備收購案估值相當。泰坦新動力的客戶包括珠海銀隆新能源、比亞迪、雙登集團、寧德時代新能源、駱駝集團新能源電池有限公司和中航鋰電等眾多行業知名的大型鋰電池制造廠商,從下游客戶的認可可以看出公司在后端設備領域的實力。先導與泰坦新能源的客戶有部分重合,在收購后,兩者在客戶渠道方面將有更多協同。對先導來說,并購泰坦新動力后,將彌補公司后端鋰電設備的不足,向公司的全套鋰電設備供應商目標邁進一大步。
公司未來增長有充分保障。
17年動力電池行業產能過剩已經不可避免,這也會對整個鋰電設備行業帶來負面影響。但一個明顯的趨勢是,動力電池行業的集中度將會繼續提升,而寧德時代這樣的主要客戶份額的繼續提高將帶給公司持續的設備訂單。
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